【华创医疗器械随笔系列16】从海泰新光和奕瑞科技看医疗器械核心零部件供应 ...

IRIS123 · 發表於昨天 19:52

（来源：华创医药组公众平台）
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摘要
共同起点：医疗器械核心零部件的处境。海泰新光(81.200, -5.94, -6.82%)、奕瑞科技(88.540, -1.87, -2.07%)作为医疗器械核心零部件供应商均拥有扎实的底层技术平台。从纵向与下游整机厂家、或是横向与汽车零部件厂家的毛利率对比来看，医疗器械核心零部件厂家拥有较高毛利率，主要源于底层技术平台的工艺壁垒，海泰、奕瑞等核心零部件厂家也长期保持较高的研发投入来维持技术领先，研发费用率基本保持在10-17%之间。商业模式决定了上游零部件供应商对下游大客户的依赖程度较高。对单一客户或单一领域的依赖导致医疗器械零部件厂家的增长节奏难以掌握，增长天花板也受到限制。

海泰新光：从内窥镜光学到AI光通信。2026H1公司内窥镜行业收入2.51亿元（+21.09%），主业经营趋势向好。AI基建投入拉动光通信市场规模快速增长，光学技术在医疗内窥镜和通信领域应用具有同源性，公司的光学技术此前主要应用于医疗领域，目前正推进将成熟的光学技术向光通信行业迁移复用。在光通信领域，公司已初步形成产品与技术研发布局，并且已经获得初步订单，证明公司技术能力得到客户验证，公司还通过产能布局与对外投资完善供应能力。我们认为，从技术能力、下游需求、行业资源背景、产业链环节基础、地缘政治等方面看，海泰的技术跨界具有明确优势与合理性，后续能否进一步实现突破需要重点关注其扩产进度和大规模生产能力表现，以及新增光通信客户订单。

奕瑞科技：从X线探测器到工业检测与硅基显示。公司深耕医用X线探测器赛道多年，是全球少数已掌握非晶硅、柔性基板、IGZO、CMOS四大传感器技术并具备量产能力的数字化X线探测器生产商之一，在传统业务领域优势显著。在此基础上，公司积极推进了三次跨界外延：1）跨界一：基于医用X线探测器切入锂电检测赛道；2）跨界二：借助平面CT切入PCB及先进封装检测赛道；3）跨界三：基于CMOS传感器切入硅基微显示背板赛道。从技术同源性、产线复用度、垂直整合能力、质量体系、需求窗口、资本承受度六大维度分析，我们认为公司跨界外延基础牢固，具备合理性，公司从医用领域向工业领域的跨界延伸，是同一能力栈在更大市场上的多级变现，三个新业务（锂电检测、 PCB及先进封装检测、硅基微显示背板）分别验证了公司不同层级能力的可迁移性。

核心零部件供应商跨界存在内在合理性。我们认为，核心零部件供应商跨界外延需要满足四个基础条件，分别为技术同源、需求充分、资金充裕、产线复用。在此基础上，核心零部件供应商具备跨界外延的天然优势，一方面，零部件研发生产对材料技术、精密加工、品控体系的要求较高，核心零部件供应商长期积累的底层技术具备较强的通用性、可迁移性，可灵活适配下游多领域产品的迭代需求，另一方面，核心零部件供应商深耕产业链供应链体系，具备成熟的量产配套、成本控制与交付能力，相较于中下游厂商的跨界布局，上游零部件供应商跨界布局的落地成本更低、周期更短。对于SONY、Hamamatsu、VAREX、HOYA、ZEISS等海外核心零部件供应商而言，下游多领域应用已成为业务常态，给国内医疗器械核心零部件供应商的跨界外延提供了路径参考。

风险提示：研发进展不及预期；渠道拓展不及预期；市场竞争加剧。

免责声明

具体内容详见华创证券研究所2026年9月13日发布的报告《【华创医疗器械随笔系列16】从海泰新光和奕瑞科技看医疗器械核心零部件供应商的跨界合理性》

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